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PMI或开始反弹 增长担忧有所缓解

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来源: 作者: 2018-12-08 01:37:57

PMI或开始反弹 增长担忧有所缓解 2011年12月及全年主要宏观数据将在2012年1月20日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻,并以此为基础对2012年1月份货币政策的可能运行情况给出研判。 数字格局:消费和出口回升,CPI止跌。在增长方面,得益于政策放松,预计PMI会开始反弹,虽然固定资产投资和工业增加值继续回落,但零售和出口都将因节日带动而显著反弹。温总理“防止企业资金链断裂”的要求,预计也将令新增信贷突破6000亿元,但因基数过大和理财市场依然活跃,令M1和M2增速暂时仍将下行。在物价方面,PPI继续大幅下跌至1.8%左右,CPI则仍可能与11月份持平,为4.2%。 基于对12月数据的预测,预计2011年GDP增速为9.3%,CPI为5.4%,PPI为6.4%,工业增加值13.8%,M2为12.4%,M1为7.6%,贷款增速15.7%,出口20.7%,进口25.6%,外贸顺差1550亿美元,顺差相当于GDP比例为2.0%,已经落入经验上国际收支基本平衡的区间内,全年FDI总额为1140亿美元。 情绪预期:增长担忧稍解。得益于PMI、新增信贷、消费、出口的反弹,市场对于经济增长的担忧情绪预计将有所缓解。但与此同时,CPI与11月份的持平,预计也将让市场更加适应货币政策的平稳放松,而暂时放弃急转直下式的狂想。 我们的看法:诸多数据表象是暂时的。我们认为,出口和零售反弹是得益于节日因素,因而12月的反弹将是暂时的,如果汇率政策盯住强势美元,明年上半年出口将再度调头快速下跌,零售也将因节日的过去而会在2012年2月份有所回落。当然,CPI的持稳也是暂时,预计明年2月份会再度显著下降。但预计信贷和PMI的回升应该可以在未来3个月内持续。 政策预期:预计法定存款准备金率在农历新年前会下调0.5-1.0个百分点;基准利率在3月份前仍将维持稳定;汇率政策充满变数,但我们期待人民币对美元汇率波动幅度的扩大。 12月份宏观指标预测 室外充气城堡跳跳床
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